永利402游戏网站-永利平台网页版

您现在的位置:永利402游戏网站 > 企业学问

员工作品

科创板来了,如何识别投资独角兽?

信息来源:   发布时间:2019-8-30 10:47:12   浏览次数:4735

丁猛

看准赛道挑选手,注重技术创新

    在模式创新发展的前提下,技术创新变得越来越重要,有一点技术门槛可以把80%的人挡在外面了,值得大家重视。光有技术也是不行的,看准赛道挑选手即要有好的团队,如果你这个东西真是方向不对,团队再好也还是没有希翼,方向对团队不好也不行,凡是失败的企业大都是团队不好,所以团队非常重要。许多以色列大企业上市以后,其市场总部在美国纽约,研发总部在以色列,管理总部可能在中国,最主要的目的也是要跟产业和市场结合,达到最优团队的组合。如果一个科创企业,有全球性把控的团队,加上技术的创新,结合模式的创新,更易为成功的独角兽。团队建设属于出色企业法人治理范畴,科技型企业尤为重要,如HUAWEI这类企业优秀的团队建设。

 

与时俱进,选择顺应时代潮流的独角兽

    互联网人口渗透率已经超过了50%,移动互联网的风口已经没有可能再出现独角兽了,未来的机会更多地会在芯片半导体和人工智能AI。近一百多年来,总有一些企业很幸运地、有意识或无意识地站在技术革命的浪尖之上,一旦处在了那个位置卡位成功,往往可以随着波浪顺顺当当地向前漂十年,甚至更长的时间,可见再成功的企业也都必须扎根于它所生存的商业时代。一是都已熟悉的5G通信、物联网、半导体、量子技术领域,另外就是人工智能AI领域。近几年来,AI企业在互联网覆盖的各个行业,很多意想不到的AI应用场景在这一两年相继涌现,渗透汽车、医疗、教育、安防等诸多领域,最值得关注的还是为这些时代潮流领域提供技术支撑的独角兽,如商汤、旷视、云从、依图等。未来十年或者更长时间,AI在国内甚至全球是不可逆转的大趋势,出现下一个BAT级别的企业应是大概率事件。上述这些领域作为高门槛行业,本身就自带很高的技术壁垒属性,这对于如今奔跑在行业最前面的独角兽们来说,已经有了天然优势,这类企业应是科创板投资的首选。

 

剩者为王,关注能够熬过冬天生存下来的独角兽

    有着“国家队”之称的云从,在安防领域一直是强项,但在与传统安防设备供应商海康的交锋中,也时常处于尴尬境地,许多同类案例显示:由于数据不成熟、算法不足等因素,更重要的是,AI技术落地成本一直居高不下,会使很多传统客户望而却步。对存在上述困难的大多AI初创企业来讲,最关键在于能不能活到那一天,亲眼见证和参与这伟大的时代。其次,初创企业在发展过程中,在专业化和多元化这个“纵与横”的处理上也是生死关:淘宝、京东的纵横战略之所以能成功,其前提是多元、专业化都做到了极致,行业里再无能威胁其地位的竞争对手后,腾出手来扩张。目前许多AI独角兽们还远远没达到这个境界,也许连它们自己都能感觉到,在纵与横之间捭阖就像是如履薄冰,很可能踏错一步就粉身碎骨,踏对一万步才能安全到岸。独角兽企业的成立时间平均在6年,但在我国这个周期却有越来越短的趋势。以滴滴为例,在2016年获得73亿美金的新一轮融资时,滴滴仅仅成立了四年时间。速成的成长经历让独角兽企业们能更快抓住行业机会,占据更多的市场地盘。但在快速奔跑的同时,员工和企业实力也可能被透支,变得很脆弱。另外,还有造车领域的独角兽能否真正量产也是一个难过的生死槛。对陷入困境的独角兽们而言,被提及最多的一个词就是“生存”,优选“生存”考验历练过的独角兽。

 

坚守本心,寻找单色隐形冠军的独角兽

    资本是把双刃剑,上科创板固然是好事,但也有可能使得原本坚守本心、坚守价值的企业变得浮躁,如老是念叨着客户数据,而不是过硬产品;一味推崇模式创新,而不是扎根技术。许多这类企业从PPT,到融资,到铺天盖地,资本潮汐一退,说死就死,往往也就四年,案例如乐视一落千丈,ofo濒死黯淡,比特币断崖崩盘等等。日本拥有世界上庞大的百年老店集群,许多企业不知名,不炫目,而能独立于风口且赚钱,在经济周期的时间轴上泰然而立,笑傲江湖,这就是靠专注、靠技术、靠品质、靠可持续的竞争力打造出的隐形冠军企业。互联物联时代,永远不缺彩虹独角兽;但永远需要单色隐形冠军,长期投资恰恰寻找的就是这类独角兽。

 

行业领军,切实解决产业痛点的独角兽

    成为行业领军者,估值通常才会有显著溢价。如在一些最大领域拥有最大市场份额的行业领军企业,这些行业在一定程度上具有反周期的特性。当经济不是很好的时候,专注于节约成本和提高效率的企业就会受益。如打车巨头滴滴出行、在线金融平台陆金所、医疗保健企业微医集团、商汤科技和民宿预订服务途家网,以大疆为代表 “带翅膀的独角兽” ,显像技术作为人机交互和万物互联的核心载体,必将迎来技术性变革,相关案例企业如柔宇科技广泛的市场前景和应用领域等等,成为资本竞逐的热点。我国是全球第一制造大国,但存在低端产品生产过剩与高端供给不足的瓶颈,HUAWEI的5G让美国寝食难安,可工程机械、机电电子等领域仍然大而不强,能不能抓住产业互联网赋予的机会,着眼于产业的真正痛点?但总有企业“春江水暖鸭先知”,案例如Zber在2016年缔造了采购驱动型的工业电子商务平台。再如未来存在巨大发展前景的行业量子通信,国元证券承销的行业领军者科大国盾成为科创板上市关注的焦点。

 

与众不同,寻找有独特盈利模式的独角兽

    今日头条App于2012年的8月份上线,是近些年国内商业最成功的互联网产品之一,其商业模式的核心特征是聚合内容与通过算法进行内容的智能推荐,有其独到之处。蚂蚁金服依靠支付工具起家,已经搭建起了覆盖区块链、人工智能、安全、物联网和云计算五大领域的全方位技术图景的金融科技企业,它所开放的技术为金融生态带来的改变。硬科技独角兽比互联网硬科技周期更长,需要更有耐心,需要更有韧性,需要更注重软硬结合,如地平线在2015年7月成立的时候,如今地平线已经成为了让人骄傲的AI芯片企业,更有HUAWEI海思等。另外还应关注独特企业学问的独角兽,与狼学问所宣扬的“结果高于一切,失败即淘汰”不同,海盗精神是宽容失败的,海盗精神所代表的个性、自由、冒险、固执以及探索未知领域的强烈欲望,让硅谷的巨头们都倾向于营造开放平等、无拘无束的工作氛围,GOOGLE是最典型的一个例子。企业学问不存在好环,最主要能否有适合自己秉性能形成正循环的企业学问。

 

合理估值,避免盲目投资风险

    Ofo共享单车从一个令所有互联网从业者都为之狂欢的独角兽,到被用户追着退押金,转换落差如此之大,这充分说明投资独角兽存在着许多风险点,以上各段所举案例以及同类企业,究竟值不值得投资,估值是关键。估值要懂得“潮涨潮落”:去年一度被称为独角兽上市元年,明星企业争相赴港上市,其中包括小米集团、美团点评等“当红炸子鸡”。不过潮水退去后,才发现谁是裸泳者,新经济独角兽之所以出现这一波“估值杀”行情,主要原因有两个:一是部分所谓的独角兽本身存在泡沫,最典型的案例是OFO走下神坛,去年以近乎崩盘的方式跌入溃败的边缘; 其次是全球经济增速放缓,令市场担忧亢奋情绪冷却。一般企业的估值,投资者会参照其盈利、现金流、历史表现、可比企业等因素进行综合估值。但独角兽企业往往属于尚未实现盈利、缺乏正现金流、市场历史较短、可比企业极少的成长型企业,这就为其估值带来了多重难题。以一家互联网企业为例,在其创始期最重要的驱动因素是用户规模,更关注非财务指标如:用户数、市场空间、流量等,待逐渐的这家企业有了收入,围绕营收概念的PS、P/GMV、EV/EBITDA、研发占比等财务估值方法具备了实践可能,在企业成长期后期及成熟期有了质量较高的盈利数据,如业绩增速、回报率、净利润等,PE、PEG、DCF等估值方法优势显现。任何公式化的估值都有缺陷,特别是对于尚未实现盈利、各类估值方法可以参考不能固守,尤其要懂得独角兽上市处在“潮涨还是潮落”的位置。

(编辑单位:国元证券研究中心)

中文     |    ENGLISH    |        |    
Copyright © 2009 国元金控集团. All Rights Reserved.
地址:安徽省合肥市梅山路18号国元大厦    E-MAIL:webmaster@ahgyjt.com.cn
您是永利402游戏网站 18338504位访客!
XML 地图 | Sitemap 地图